（報告出品方/作者：開源證券/蔡明子）

1、 中藥行業高質量發展，品牌中藥 OTC 受益消費升級、政策支持成長空間大

1.1、 中成藥占據中藥行業主導地位，目前進入行業優化調整期，長期看有望獲得高質量發展

中藥是我國人民在幾千年生產實踐中逐漸形成并發展的藥品種類，主要用于預 防、治療疾病并具有康復與保健作用。

從產量來看，2010-2017 年中成藥產量呈現波動上升趨勢，在 2017 年達到最高 產量 383.61 萬噸，在國家醫改政策推行下，2018 年開始回落，目前仍保持較高水平。 從銷售情況來看，公立醫療機構與實體藥店合計中成藥銷售額增速逐漸放緩，主要 由于中藥注射劑銷售額自 2017 年起由于限定適應癥、部分限基層醫療機構使用、被 重點監控等政策加速下降。結合產銷情況來看，2014-2019 年產銷皆呈現逐年增速放 緩的趨勢，且由于出現負增長，行業規模縮小。我們認為，中成藥行業在經歷前期快 速增長后目前進入了調整優化期，但隨著國家政策支持加大、行業政策及標準不斷 完善，具備更高臨床價值、更強安全性的中成藥將淘汰行業中的不合格品類，優化 行業結構，同時增強市場接受度和使用意愿，助推中成藥行業長期的高質量發展。

1.2、 中藥行業一直受國家支持，在政策的積極推動下有望加速渡過調整優化期

中藥作為我國特色藥品種類，一直受到國家政策支持。2015 年接連發布了針對 中藥材、中醫藥健康服務的首個 5 年國家級規劃，提出至 2020 年基本完善中藥材資 源保護與監測體系，基本建立中醫藥健康服務體系的整體規劃；2016 年由國務院發 布《中醫藥健康服務發展規劃(2015-2020 年）》，提出到 2020 年，人人基本享有中醫 藥服務；2019 年國務院發布《關于促進中醫藥傳承創新發展的意見》，提出至 2022 年，基本實現縣辦中醫醫療機構全覆蓋。

雖然政府持續支持中藥行業，但之前并未建立起完善的中藥行業發展環境，導 致近年來中藥行業面臨惡性循環的發展困境。從中藥行業的研發、生產、銷售環節 出發，可以發現其循環的發展困境。在研發端，對比中藥和化學藥，由于化學藥擁有 一致性評價體系，在有效成分、作用機制、質量可控等方面較中藥更明晰，中藥長期 在用藥有效性、安全性方面受到質疑，導致中藥企業研發意愿降低，中藥新藥臨床試 驗從 2011 年的 75 件降到了 2019 年的 17 件，同時，國家并未建立起健全的中藥注 冊、審批機制，導致研發出的中藥新品較難通過審批，新藥上市申請從 2011 年的 34 件下降至 2019 年的 3 件。